20年10-12月は、消費の回復、設備投資の盛り返し、輸出の拡大等を受け、GDP成長率は前年比+6.5％と市場予想を上回り、2年ぶりの高い成長率となった。結果、通年では+2.3％と、主要国で唯一のプラス成長になったとみられる。足元では新型肺炎の感染拡大を受け、春節の帰省や消費の回復が鈍るとみられる。ただし、中国経済の正常化は進んでおり、1-3月に二桁成長が見込まれる。
10-12月GDPは+6.5％と2年ぶりの高成長
1月18日に発表された10-12月のGDP成長率は前年比+6.5％（7-9月同+4.9％）と、市場予想（同+6.2％、Bloomberg）を上回り、2年ぶりの高い成長となった。中国では同期間に新型肺炎の影響が限定的だったこともあり10月に国慶節で旅行が回復、また、11月の「独身の日」セールが好調に推移し、消費が回復。投資については、新旧インフラが拡大する中、設備投資が盛り返しつつある。更に、同期間に輸出が拡大し貿易黒字が2120億ドル（同67％増）となったこともあり、純輸出もGDP成長に寄与した模様。
このため、2020年通年のGDP成長率は+2.3％（市場予想+2.1％）と、19年の+6.0％から大幅に減速したものの、主要国で唯一のプラス成長になったとみられる。
12月の経済指標はまちまちだが全体的には堅調
12月単月の主要経済指標はまちまちの動きとなった。小売売上高は、11月の「独身の日（11月11日）」のネットセールの反動減もあり、伸び率は前年比4.6％増と11月実績（同5.0％増）を下回った。特に、化粧品や宝石などの高額品の伸びが鈍化。固定資産投資（年初来）は同2.9％増と11月実績（同2.6％増）は上回ったものの、市場予想（同3.2％増）には至らなかった。中国人民銀行が金融緩和を微調整している模様で、12月の新規の社会融資総量（実体経済の資金調達総額）が同21.9％減になり、12月単月のインフラ投資や不動産投資の伸びに影響したとみられる。一方、鉱工業生産は同7.3％増と、11月実績（同7.0％増）と市場予想（同6.9％増）を上回った。設備投資の回復を受け機械やロボットの生産が拡大し、新旧インフラ投資も堅調であった。
春節の正常化は遅れるが、1-3月GDPは二桁成長へ
足元では中国でも新型肺炎の新規患者数が増加し、1月13日には昨年4月以来となる死者が報告された。政府は新規感染者数が多い河北省等の一部地区を封鎖、春節の祝休日（2月11～17日）前にはPCR検査を要求するなど、帰省の自粛を求めている。ただ、昨年の春節はコロナ禍で一部地域では都市封鎖がなされ、その後の企業の操業再開が4月あたりまでかかったこと等を考慮すると、今年は春節の旅行や消費の回復は鈍いとみられるが、それ以外はほぼ正常化に近いといえよう。また、世界的に再び感染が拡大しているため、医療機器やPC等のコロナ特需と言える輸出増加が見込まれる。今年1-3月のGDP成長率は、昨年同期に同▲6.8％に落ち込んだという前年比効果もあり、二桁成長になると見込まれる。
（マーケット支援部 白岩CFA）
