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中国からの便り

第203回:前半波乱含みも後半上昇、デジタルと低炭素に注目

2022年の中国株式市場は、ウクライナ戦争やゼロコロナ政策による景気減速懸念などで年初から軟調に推移し、4月末に上海総合指数は約1年11カ月ぶりの安値となる2,863pt(22/4/27、ザラ場)、深セン成分指数は10,087pt(同)まで売られた。年末にかけては、不動産支援策やコロナ対策の大幅緩和、対米ドルでの元高基調などが好感され、相場が戻す場面も見られた。海外投資資金の再流入も下支え材料となった。

さて、23年はどのような展開が予想されるだろうか?以下、中国経済や株式の動向について現地の主要証券各社の見解をまとめてみた。

経済成長率は5%前後と見込まれる。政府は積極的な財政政策を継続し、内需拡大を促していく方針だ。インフラ投資は22年(11%超増見込み)の反動から伸びが減速し、6%程度の増加になる見通し。製造業の設備投資を後押しするため、低金利ローンの提供が継続するとの見方もある。消費面では実質的な「ウィズ・コロナ」政策に転換したことで、いわゆる「リベンジ消費」(個人消費の急速な回復)が本格化するとの期待がある。ただ、新型コロナの感染拡大ペースが予想を上回り、経済活動の長期的な停滞をもたらすことを危惧する声も出ている。

株式市場は総じて前半は波乱含みで後半に緩やかな上昇に転じるとの見方が多い。上海総合指数は2,900~3,500pt、深セン成分指数は9,000~15,000ptのレンジでの推移を予想する。年前半はコロナ禍の不確定要因が多く、全体的に神経質な展開が続きそう。特に新興・ハイテク企業が多い深セン市場は値動きが比較的荒くなると見られる。ただ、デジタル経済や新エネルギーなど国策の進展によっては、深セン成分指数は22年の高値(14,941pt)を目指す可能性もあるだろう。

海外投資資金の流入加速や各企業の積極的な自社株買いは相場の下支え材料になろう。中国国際金融(CICC)は、外資のA株買越額(ストックコネクト経由)が1000億~3000億元規模になると見ている(22年は12/20時点で824億元)。大型消費関連株を中心に資金流入が期待される。自社株買い総額は最大3000億元に上る見通し(22年は約2000億元)。22年後半に自社株買いや幹部陣の買い増しに関する規制が改訂(購入ハードルの引き下げなど)されたことも追い風だ。

注目セクターの筆頭格には、デジタル経済や低炭素が挙げられる。デジタル経済を支えるサイバーセキュリティ分野では啓明星辰信息技術集団(002439)などが恩恵を受けそう。同社は中国移動(00941)との提携を通じて事業拡大を進めている。低炭素分野では太陽光電池大手の隆基緑能科技(601012)が注目されよう。同社開発のHJT太陽電池は低コストかつ変換効率が世界最高記録を更新するなど話題性も高い。また、新型コロナの感染拡大の一服後に本格的な「リオープン相場」が始まると免税大手の中国旅遊集団中免(601888)など消費株を中心に物色が進みそうだ。世界的な景気減速に伴う需要の後退は商品価格の下落につながり、生産者物価指数(PPI)の伸び鈍化が予想されている。原材料価格の下落はコスト高の解消にもつながり、川中・川下の製造業に投資資金が戻ってくる展開も考えられよう。

2023年の注目テーマ及び有望セクター

(東洋証券上海駐在員事務所 山藤 秋男)

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